在2019年TMT板块年度策略报告中，我们反复强调了新一代信息技术，具体包含5G、云计算，以及在贸易战背景下有可能形成独立行情的信息安全、自主可控等一些投资逻辑。
通过这两天的市场情绪以及关注度，可以看出这些逻辑都处于持续提升过程中。在这个大背景下，我们针对TMT内部的细分板块再进行梳理，对看好的行业逻辑，和上半年比较关键的时点进行更新，另外对投资标的的选择进行重点解读。
在TMT几个板块中，前期跟踪比较多的5G是今年通信行业非常清晰的主线G板块作为新一代信息基础设施，在今年强政策周期的推动下，后面有一些需要关注的关键时点，比如牌照、运营商资本开支和投资等等。
最近电子板块和5G行业中短期的基本面边际改善和估值修复，本身叠加了一些别的因素。除了5G这条主线之外，今年以计算机为代表自主可控和信息安全板块也有非常清晰的成长逻辑，同样具有强政策逻辑的支撑。
创新规律决定了5G周期一定是以电子和通信的黑科技或者创新为主要驱动力。但事实上19年随着行业的落地，未来真正的大空间一定是上层的应用和服务。
比如VR、AR、物联网、车联网这样应用级的服务，在19年可能会有一轮估值修复的过程，这也是为什么今年传媒、计算机一些低估值的品种可能会有比较好的机会。
另外TMT板块一直在强调全球化的逻辑，不论贸易战还是技术创新周期，所谓的成长行业或者科技行业一定是全球化的趋势。
全球化不仅仅体现在产业链的分工和竞争上，更重要的还包括A股的估值体系，和科创板来了以后行业的估值分化，也会走向全球化的类似于港股美股科技行业市场化定价的过程。
所以今年很重要的一点是，板块必须是以分化为主线，这个过程中怎么用全球化的视野或者全产业的视野去给这些行业定价，这是我们近期研究的重点。
我们认为2019年通信板块的行情应该会有些表现，所以目前对板块持比较乐观的态度。
从历史回顾来看，通信板块的投资逻辑主要还是看资本开支，而资本开支又跟新一代网络的建设有关系。
就是眼下看到的5G资本开支的周期性波动叠加一定的落地，还是会比较明确地影响板块的持仓跟估值。
从2018年Q4的持仓分析来看，通信板块的基金持仓占比是1.6%，比2018的Q3略降一点，但是比2012年以来的高点3.9%还有较大的距离。所以板块目前持仓还处于历史低位，所以还有比较大的空间。
从投资逻辑来讲，通信行业会分为两个阶段。第一阶段看的是趋势，核心是估值，所以这个阶段是偏板块性的行情，关注的核心是事件。
另外一个阶段是开始落地以后，就要看业绩来精选个股，这个时候会有个股的行情。
从现在的趋势来看，在2019年上半年甚至更长的时间里面，5G还是属于偏主题性的投资机会。所以在这个阶段里面主要看的是趋势是不是成立，另外它的核心驱动事件是什么？
从趋势来讲，2019年中国的5G已经进入正式的规模建设周期，虽然年度建设体量的预期不会很大，中国可能在10万站左右。
但是因为中央经济工作会议明确强调了2019年要加快5G的商用步伐，调子定的还是比较高的。所以国家各部委，包括各级政府对5G的推动力度和规划都非常多，政策的推进力度也是比较大的。
可能初期运营商在上市公司口径的资本开支并不一定能比18年有所增长，但是存在年终追加叠加国家政策的推动，总体的建设规模有可能比年初好。
比较确定的是2019年大概率是资本开支的拐点，之年会迎来3到5年的增长周期。
从这个角度去看，通信板块的投资逻辑趋势已经成立了，就是板块向好是毫无疑问的。但是板块性投资行情核心关注的是什么？
当然牌照从历史来看是非常重要的，前阵子工信部部长也提到2019年可能会择时发放国际临时牌照。
5G临时牌照可能就是5G的试商用牌照或者商用试验牌照，发送的时间点有可能在今年的5月份前后，当然年底前或者晚一点到明年年初，有可能5G的正式上牌就会发放。
所以这两个时间点对板块的投资热情和投资关注度来讲是可以重点去看的，目前板块在牌照发放之前都是相对偏主题性的投资行情。
我们认为目前5G还是板块性的行情，既然是板块性行情，从确定性和2019年相对弹性角度来讲，标的配置上需要重点关注的还是主设备厂商。
里面包括无线设备厂商跟传输设备厂商，因为涉及到一些项目的问题，我们不方便直接去做评论，但是相对而言主设备厂商确定性会比较高一些。
在主设备上游包括PCB、滤波器天线年可能会有一些业绩的弹性。里面像深南电路、世嘉科技还有通宇通讯，是需要重点关注的一些标的。
从业绩角度来讲，世嘉科技19年的业绩可能会在1.3亿或者以上。从这个角度判断估值目前还有提升的空间。
另外A股之外的境外港股美股也有一些公司可以重点关注，包括港股的中国铁塔还有美国的爱立信，都可能有一些机会。
从历史复盘来看，3G和4G的标的在09年到18年区间内的相对股价表现，09年、13年和15年通信板块都是有超额收益的。
09年属于3G发牌到商用的一年，13年是4G发牌和上路的一年，而15年是4G后周期里面应用爆发的一年。从这三个点可以看到未来5G周期里面一些有指导意义的投资窗口期，
历史上中小盘股比白马股的总体弹性会更大一些，所以投资者可以根据自己风格做一些选择。
当然5G的核心应用应该还是物联网，所以建议大家持续关注物联网板块，因为5G的三大业务场景中的两大场景都主要面向万物互联。
所以像移为通信、和而泰002402)，都是估值不太高，但值得去关注的标的，还有物联网里面的一些做网络安全的中新赛克和IDC的光环新网300383)，也值得大家关注。
4G手机成熟大概是10年到12年，经过了7、8年的时间，所以很快会看到一些5G手机上市，可能今年上半年会出现不少安卓版本的5G手机。
iPhone明年才出来，但至于5G手机有什么创新应用场景，可能也是市场一直比较纠结的问题。
据了解，明年5G版本的iPhone导入后置的3D拍照，以及机身一体化、无孔化、无线化这种趋势还是非常确定的。
另外还包括内部材料和天线射频等方面的一些设计改变，所以iPhone创新空间其实还是很大的。
对这种硬件端的技术创新还是抱有一种比较乐观的预期，今年下半年这些创新会更加明朗。
而且在应用场景方面，前两天看到日本发布了短视频，展现了5G时代的一些比较直观的体验，包括无人驾驶、还有即时物联网终端应用等，都是比较直观的体验。
另外核心元器件的进口替代趋势也没有改变，尤其是半导体高频高速材料，高端被动元件和面板等也是比较主要的长期的投资主线年电子板块跌了很多，但是从长期来看，5G创新和进口替代还是长期看好行业的主要依据。
所以在这个大的背景下，六合现场报码！既然强势逻辑没有问题，中短期的景气度就会成为电子板块比较重要的催化因素。
一方面从终端来看，前段时间iPhone有比较大的促销力度，销量上的回升是比较明显的。
另外节后马上会进入新一轮的安卓阵营新机发布潮，包括本土品牌的旗舰机，还有三星的S系列，可能还有不少5G手机会出来。都会成为让产业链进一步拉货的催化剂。
从库存来看， 18年下半年电子行业去库存大概经历了两个季度左右的时间，可能供应链的整体库存水平是比较低的，已经出现了一些库存回补，或者进一步拉货的需求。
另外一些比较有代表性的产品价格交期，比如电感和功率器件，整体的交货周期和价格是总体平稳略有拉长，或者是出现上涨的情况。
所以从这些信号来看，认为近期两个月电子行业有景气度回升的迹象，电子行业边际改善的趋势是比较明显的。
对于行业来说，年报展望披露之后消化了业绩下滑的压力，大家的预期也都下修过来。
所以如果是中长期逻辑比较清晰的主线，并且景气度边际向好的这些细分行业是值得大家重点关注的。
现在主要推荐的方向是5G主线下的龙头公司，包括终端天线、高频高速基材和光学等细分领域，重点标的包括立讯精密、欧菲光002456)、欣旺达300207)、深南和生益科技600183)等。
另外比较重要的方向是半导体和被动元件，这两个细分行业也符合刚才两个标准，比如半导体中长期的国产空间非常大，而且现在正在处在加速的起点和提速过程中。
未来两年会看到很多本土半导体公司快速发展壮大，也会带动上下游的发展机遇。重点标的主要有扬杰科技300373)和顺络电子002138)，还有三环集团300408)等。
主要推荐两个标的立讯和扬杰科技，这是我们长期坚定推荐的标的。行业观点上非常看好春节后电子行业的表现，大家可以更加积极乐观地去布局。
其实今年春节档的电影有三个特点，第一点是票房的驱动因素从人口的驱动变成票价的驱动。
其实这是老生常谈的结论，就是有优质内容的公司是当前电影的投资方向，今年的北京文化和中国电影是非常不错的公司，在前期也有不错的业绩表现。